ETF-Sparplan-Rendite berechnen: warum XIRR und Kursplus nicht dasselbe sind

Dein ETF steht im Plus, dein Depot zeigt einen anderen Prozentsatz und eine Finanz-App nennt noch eine dritte Rendite. Das muss kein Fehler sein. Oft beantworten die Anzeigen schlicht unterschiedliche Fragen: Wie hat sich der Fonds entwickelt? Wie viel Gewinn hast du gegenüber deinen Einzahlungen erzielt? Und wie stark hat dein tatsächlich investiertes Geld pro Jahr gearbeitet?

Wenn du deine ETF-Sparplan-Rendite berechnen möchtest, brauchst du deshalb mehr als Anfangskurs und Endkurs. Entscheidend sind auch die Zeitpunkte deiner Einzahlungen, Ausschüttungen, Gebühren und der Bewertungsstichtag. Die geldgewichtete Rendite XIRR berücksichtigt diese Zahlungsreihe. Die zeitgewichtete Rendite blendet den Einfluss deiner zusätzlichen Einzahlungen dagegen aus.

Hier lernst du beide Methoden anhand desselben fiktiven Depots kennen. Danach kannst du eine eigene Tabelle aufbauen und Brokeranzeigen einordnen, ohne eine persönliche Vergangenheitsrendite mit einer sicheren Zukunftserwartung zu verwechseln.

Drei Kennzahlen, drei unterschiedliche Fragen

Einfacher Gewinnanteil: wie viel mehr Geld ist vorhanden?

Die einfachste Rechnung lautet: Endwert plus entnommene Erträge minus Einzahlungen. Teilst du diesen Gewinn durch alle Einzahlungen, erhältst du einen einfachen Gewinnanteil. Er ist anschaulich, berücksichtigt aber nicht, wie lange jede Einzahlung investiert war.

Wenn du heute viel Geld nachschießt, steigt der Nenner sofort. Der angezeigte Gewinnanteil kann dadurch sinken, obwohl dein ETF an diesem Tag unverändert bleibt. Das ist kein wirtschaftlicher Verlust. Du hast nur zusätzliches Kapital eingebracht, das noch keine Zeit zum Arbeiten hatte.

Zeitgewichtete Rendite: wie entwickelte sich die Anlage?

Die zeitgewichtete Rendite, häufig TWR genannt, zerlegt den Zeitraum an externen Einzahlungen und Entnahmen. Für jeden Abschnitt wird die Wertentwicklung ohne diese Kapitalbewegungen berechnet. Anschließend werden die Wachstumsfaktoren miteinander multipliziert.

So lässt sich eine Anlagestrategie beurteilen, ohne dass dein Gehaltstermin oder eine Sonderzahlung das Ergebnis verzerrt. Die GIPS-Methodik des CFA Institute erläutert dieses Grundprinzip. Hier verwenden wir es zur Erklärung, nicht als Behauptung einer zertifizierten Performanceberichterstattung.

Geldgewichtete Rendite: wie entwickelte sich dein eingesetztes Geld?

Die geldgewichtete Rendite berücksichtigt Betrag und Zeitpunkt deiner Zahlungen. XIRR ist eine Methode dafür, die auch unregelmäßige Datumsabstände verarbeiten kann. Im deutschen Excel heißt die Funktion XINTZINSFUSS.

Du erhältst einen annualisierten internen Zinsfuß. Er beschreibt, welcher konstante rechnerische Jahreszins zu deinen Zahlungsströmen und dem Schlusswert passen würde. Der tatsächliche ETF muss diesen Zins nicht gleichmäßig erwirtschaftet haben. Gerade bei schwankenden Kursen unterscheiden sich persönliche und zeitgewichtete Rendite.

Ein Depot, dieselbe Zahlungsreihe, verschiedene Ergebnisse

Unser Beispiel verwendet zwei gleich hohe Einzahlungen und einen fiktiven, nicht ausschüttenden ETF. Gebühren und Anlegersteuern lassen wir zunächst weg. Alle Werte sind hypothetisch; wir behaupten keine historische Marktrendite.

Datum	Ereignis	Depotwert unmittelbar davor	Zahlungsstrom aus deiner Sicht	Depotwert unmittelbar danach
01.01.2025	Erste Einzahlung	0 €	−1.000 €	1.000 €
02.07.2025	Zweite Einzahlung	1.100 €	−1.000 €	2.100 €
01.01.2026	Schlussbewertung, kein tatsächlicher Verkauf	2.310 €	+2.310 € als rechnerischer Schlusswert	2.310 €

Die erste Einzahlung wächst bis zum zweiten Termin von 1.000 auf 1.100 Euro. Das sind 10 Prozent. Danach wachsen die nun investierten 2.100 Euro auf 2.310 Euro, ebenfalls um 10 Prozent. Die zweite Einzahlung erfolgt erst nach dem ersten Kursanstieg.

Ergebnis eins: 15,50 Prozent einfacher Gewinnanteil

Insgesamt hast du 2.000 Euro eingezahlt. Dein Depot ist 2.310 Euro wert. Der Gewinn beträgt also 310 Euro. Daraus folgt:

310 / 2.000 = 15,50 %

Dieser Prozentsatz ist weder eine Jahresrendite noch die vollständige Fondsentwicklung. Er setzt lediglich den gesamten Gewinn zu den gesamten Einzahlungen ins Verhältnis. Für eine schnelle Vermögensübersicht ist das nützlich, für einen fairen Renditevergleich reicht es nicht.

Ergebnis zwei: 21,00 Prozent zeitgewichtete Rendite

Die beiden Abschnitte werden geometrisch verknüpft:

(1 + 0,10) × (1 + 0,10) − 1 = 21,00 %

Der Gesamtzeitraum umfasst genau 365 Tage. Deshalb entspricht die kumulierte Rendite hier auch einer Jahresrendite. Ein einzelner, während des ganzen Zeitraums gehaltener Anteil steigt im Modell ebenfalls um 21 Prozent. In einem ausschüttenden Fonds wäre ein reines Kursplus hingegen nicht automatisch die Gesamtrendite.

Ergebnis drei: rund 20,98 Prozent XIRR pro Jahr

Die zweite Einzahlung lag nur 183 Tage bis zum Schlussstichtag im Depot. XIRR berücksichtigt diesen kürzeren Einsatz. Für die oben angegebenen Termine ergibt sich rund 20,98 Prozent pro Jahr.

Dass XIRR hier fast der zeitgewichteten Rendite entspricht, ist Zufall des Beispiels. Die Abschnitte zeigen ähnliche Wachstumsraten und sind fast gleich lang. Wenn du deutlich mehr kurz vor einem Kurseinbruch einzahlst, können die Kennzahlen weit auseinanderliegen. Keine der Methoden muss deswegen falsch sein.

Du möchtest statt der Vergangenheit einen zukünftigen Sparplan durchspielen? Im ETF-Sparplan-Rechner kannst du Sparrate, Laufzeit und Renditeannahme variieren. Die nachfolgende XIRR-Tabelle ist dagegen eine separate Auswertung deiner tatsächlichen Zahlungsdaten.

XIRR mit einer Tabelle selbst berechnen

Schritt 1: Lege die Grenze deiner Auswertung fest

Willst du nur einen ETF oder dein gesamtes Depot einschließlich Verrechnungskonto messen? Diese Entscheidung bestimmt, welche Buchungen externe Zahlungsströme sind.

Bei einer reinen ETF-Auswertung ist ein Kauf eine Einzahlung in die gemessene Anlage. Eine ausgezahlte Ausschüttung verlässt sie. Misst du dagegen das gesamte Depot samt Cashbestand, ist ein ETF-Kauf aus dem Verrechnungskonto nur eine interne Umbuchung. Die ursprüngliche Überweisung vom Girokonto ist dann die externe Einzahlung.

Mische diese Grenzen nicht. Sonst kann dieselbe Einzahlung einmal beim Geldeingang und nochmals beim Kauf auftauchen. Das würde deinen Kapitaleinsatz doppelt zählen und das Ergebnis unbrauchbar machen.

Schritt 2: Verwende konsequente Vorzeichen

Aus deiner Anlegerperspektive sind Einzahlungen negativ: Du gibst Geld ab. Auszahlungen sind positiv: Du erhältst Geld zurück. Am Bewertungsstichtag ergänzt du den noch vorhandenen Wert als positiven rechnerischen Rückfluss.

Dafür musst du deine Anteile nicht verkaufen. Die Schlussbewertung schließt lediglich die Rechnung. Dokumentiere, ob du einen aktuellen Marktwert oder einen geschätzten Nettoverkaufserlös nach Kosten verwendest. Beides darf nicht dieselbe Bezeichnung erhalten.

Schritt 3: Trage echte Datumswerte ein

Schreibe die Beträge in Spalte B und die zugehörigen Termine in Spalte A. Für unser Beispiel stehen die drei Daten in A2 bis A4 und die Beträge in B2 bis B4. Dann lautet die deutsche Excel-Formel:

=XINTZINSFUSS(B2:B4;A2:A4)

Formatiere die Ergebniszelle als Prozentzahl. Die Microsoft-Dokumentation zu XINTZINSFUSS beschreibt Syntax, Vorzeichenanforderungen und Fehlerfälle. Datumsangaben sollten echte Tabellen-Datumswerte sein, nicht bloß ähnlich aussehender Text.

Schritt 4: Ergänze den Schlusswert genau einmal

Eine typische Fehlerquelle ist die Kombination aus einem bereits erfassten Verkaufserlös und dem alten Depotwert. Wenn du vollständig verkauft hast, darfst du nicht zusätzlich den zuvor vorhandenen Bestand als Schlusswert verbuchen.

Bei einem Teilverkauf gehören dagegen der ausgezahlte Erlös zum Auszahlungsdatum und der verbleibende Bestand zum Schlussstichtag in die Rechnung. Für die gesamte Depotgrenze zählt ein Verkauf ohne anschließende Auszahlung zunächst als interne Bewegung zwischen Wertpapier und Cash.

Was XIRR mathematisch tatsächlich berechnet

XIRR sucht einen Jahreszinssatz, bei dem der abgezinste Wert sämtlicher Zahlungsströme null beträgt. Vereinfacht geschrieben:

Summe aus CF_i / (1 + r)^((Datum_i − Startdatum) / 365) = 0

Dabei sind CF_i die einzelnen Beträge mit Vorzeichen. Microsoft verwendet für diese Funktion eine 365-Tage-Basis. Zwischen dem ersten und zweiten Termin unseres Beispiels liegen 182 Tage; vom ersten Termin bis zum Schlussstichtag sind es 365 Tage.

Die konkrete Gleichung lautet:

−1.000 − 1.000 / (1 + r)^(182/365) + 2.310 / (1 + r) = 0

Ein iteratives Rechenverfahren findet dafür rund 0,209803, also 20,9803 Prozent. Du musst diese Gleichung nicht von Hand lösen. Du solltest aber verstehen, warum ein falsches Datum die Rendite verändert, obwohl sämtliche Eurobeträge unverändert bleiben.

Bei besonderen Zahlungsreihen mit mehrfach wechselnden Vorzeichen können mehrere interne Zinsfüße oder keine brauchbare Lösung entstehen. Ein ausgegebener Prozentwert ist dann nicht automatisch eindeutig. Prüfe ungewöhnlich hohe Ergebnisse zuerst anhand der Buchungen und der Vorzeichen, bevor du daraus eine Anlageentscheidung ableitest.

Ausschüttungen, Wiederanlage und Gebühren richtig erfassen

Ausschüttungen sind nicht immer externe Auszahlungen

Bei einer Einzel-ETF-Auswertung zählt eine an dich ausgezahlte Ausschüttung als positiver Zahlungsstrom. Wird sie anschließend wieder angelegt, kommt die Wiederanlage als negativer Strom hinzu. Die Termine und tatsächlich verwendeten Beträge bleiben maßgeblich.

Bei einer Gesamtauswertung inklusive Verrechnungskonto bleibt eine dort liegende Ausschüttung innerhalb der gemessenen Grenze. Sie wird nicht zusätzlich als Auszahlung gebucht. Ihr Wert steckt im Cashbestand des Schlusswerts. Bei thesaurierenden Fonds sind intern wiederangelegte Erträge bereits in der Anteilswertentwicklung enthalten und dürfen nicht nochmals hinzugerechnet werden.

Für den Vergleich von Fonds brauchst du deshalb eine passende Gesamtrenditebetrachtung. Ein ausschüttender Fonds wirkt beim bloßen Kursvergleich sonst schlechter, obwohl ein Teil seines Ertrags bereits ausgezahlt wurde. Die Grundlagen erklärt unser Beitrag zu thesaurierenden und ausschüttenden ETFs.

Gebühren verändern deinen persönlichen Kapitaleinsatz

Nehmen wir an, zu jedem Kauf im Beispiel kommen zwei Euro extern bezahlte Ordergebühren hinzu. Die negativen Zahlungsströme betragen dann jeweils 1.002 Euro, während der Schlusswert unverändert 2.310 Euro bleibt. Die persönliche XIRR sinkt auf rund 20,66 Prozent pro Jahr.

Werden Gebühren stattdessen aus dem bereits einbezogenen Verrechnungskonto bezahlt, vermindern sie dessen Wert. Sie dürfen nicht zusätzlich als weitere externe Einzahlung angesetzt werden. Entscheidend ist nicht die Bezeichnung der Buchung, sondern die tatsächlich gemessene Geldbewegung.

Laufende Fondskosten stecken bereits in den beobachteten Fondspreisen. Ziehe eine TER deshalb nicht nochmals pauschal vom Ergebnis einer Auswertung tatsächlicher Kurs- und Zahlungsdaten ab. Auch den Spread erfasst du über tatsächliche Kaufpreise beziehungsweise Verkaufserlöse. Mehr dazu findest du unter ETF-Spread und Handelszeit.

Vor Steuern ist nicht nach Steuern

Für deutsche Privatanleger können Steuern die persönliche Rendite verändern. Definiere deshalb, ob deine Auswertung vor Anlegersteuern, nach tatsächlich gezahlten Anlegersteuern oder nach einer hypothetischen vollständigen Veräußerung erfolgt.

Der reguläre Satz ohne Kirchensteuer beträgt 26,375% einschließlich Solidaritätszuschlag. Bei einem steuerlich als Aktienfonds eingestuften ETF bleiben für Privatanleger grundsätzlich 30 Prozent der Erträge steuerfrei. Ohne weitere Entlastungen ergibt sich daraus rechnerisch eine Belastung von 18,4625% auf den entsprechenden Ertrag. Das ist keine pauschale Steuer auf den gesamten Depotwert.

Die Grundlagen stehen in § 32d EStG und § 20 InvStG. Der Sparerpauschbetrag nach § 20 EStG beträgt für eine einzelne Person 1.000 Euro jährlich; seine bereits anderweitig erfolgte Nutzung ist zu berücksichtigen.

Auf den hypothetischen Gewinn von 310 Euro entfielen bei vollständig ausgeschöpftem Pauschbetrag und 30 Prozent Teilfreistellung rechnerisch 57,23 Euro Steuer. Dabei unterstellen wir keine anrechenbaren Vorabpauschalen, keine Verlustverrechnung und keine Kirchensteuer. Das ist nur eine isolierte Veranschaulichung, keine vollständige Verkaufsabrechnung.

Für eine Nachsteuerrendite setzt du tatsächliche Steuerzahlungen entsprechend deiner Auswertungsgrenze an. Eine Steuer, die aus externem Geld bezahlt wird, erhöht deinen Aufwand. Eine Abbuchung aus dem einbezogenen Cashbestand reduziert dagegen diesen Bestand. Beides gleichzeitig wäre eine doppelte Belastung. Eine bloße Schlussbewertung ohne Verkauf enthält außerdem noch keine tatsächlich angefallene Veräußerungssteuer.

Warum die Brokeranzeige von deiner Rechnung abweichen kann

Anderer Zeitraum oder andere Bewertungszeit

Vergleichst du seit Jahresbeginn mit seit Depoteröffnung, kann das Ergebnis nicht übereinstimmen. Auch verschiedene Schlusskurse, Handelsplätze und Uhrzeiten erzeugen Unterschiede. Notiere für deine Auswertung einen eindeutigen Stichtag und nutze bei späteren Vergleichen denselben Rhythmus.

Ein Depotübertrag ist ein weiterer Sonderfall. Fehlen in einer App die ursprünglichen Kaufdaten, kann ihre Auswertung erst mit dem Übertrag beginnen. Für deine persönliche Gesamthistorie brauchst du die ursprünglichen Zahlungsdaten. Einstandswerte für Steuerzwecke ersetzen diese Historie nicht automatisch.

Unterschiedliche Behandlung von Geldbewegungen

Manche Anzeigen zeigen lediglich offene Buchgewinne. Bereits verkaufte Anteile, ausgezahlte Ausschüttungen und Gebühren können anders behandelt werden als in deiner Tabelle. Andere Anwendungen annualisieren einen Wert, ohne dass die Jahreskennzeichnung sofort auffällt.

Vergleiche deshalb nicht zuerst die Zahl, sondern die Definition. Suche nach Angaben zu Zeitraum, geldgewichteter oder zeitgewichteter Methode, Ausschüttungen, Steuern und Kosten. Fehlt die Dokumentation, ist die Anzeige eher eine Orientierung als eine überprüfbare Renditeabrechnung.

Kurze Zeiträume machen annualisierte Werte empfindlich

XIRR rechnet auf ein Jahr hoch, selbst wenn dein Depot erst kurze Zeit existiert. Ein kurzer Kursanstieg kann deshalb einen beeindruckenden Jahreswert erzeugen. Das bedeutet nicht, dass dieser Verlauf ein ganzes Jahr anhält.

Zeige bei kurzen Historien besser zusätzlich Gewinn in Euro, Einzahlungen und Laufzeit an. Für die Beurteilung deiner Sparroutine sind diese Angaben häufig hilfreicher als ein stark schwankender annualisierter Spitzenwert. Eine einzelne gute Phase beweist weder eine überlegene Strategie noch dauerhaftes Timinggeschick.

Vergangenheitsmessung und Zukunftsplanung sauber trennen

Eine XIRR beschreibt deine bisherige Zahlungsreihe. Ein Sparplan-Szenario beschreibt dagegen eine angenommene Zukunft. Du solltest deine jüngste persönliche Rendite nicht ungeprüft als dauerhaften Rechenzins übernehmen.

Bei einem Szenario mit konstantem effektivem Jahreszins wird der Monatszins als (1 + Jahreszins)^(1/12) − 1 berechnet. Nachschüssige Monatsbeiträge werden jeweils am Monatsende angelegt. Das ist eine andere Aufgabenstellung als XIRR mit tatsächlichen Kalendertagen, unregelmäßigen Einzahlungen und schwankenden Kursen.

Nutze für eine Planung mehrere Annahmen statt nur des zuletzt besten Ergebnisses. Betrachte außerdem, ob du die geplante Rate auch bei vorübergehenden Kursverlusten durchhalten kannst. Keine Vergangenheitsrendite beseitigt das Risiko, zum benötigten Entnahmezeitpunkt einen niedrigeren Depotwert vorzufinden.

Trenne die Werkzeuge: Werte deine bisherige Zahlungsreihe mit XINTZINSFUSS aus und prüfe im Sparplan-Rechner unterschiedliche zukünftige Sparraten und Laufzeiten. So verwechselst du eine persönliche Rückschau nicht mit einer Prognose.

Eine passende Vergleichsanlage nachbilden

Wenn du wissen möchtest, ob deine Auswahl besser als eine einfache Alternative abgeschnitten hat, genügt deren veröffentlichte Jahresrendite nicht. Für einen persönlichen Vergleich kannst du eine fiktive Parallelrechnung mit denselben Einzahlungsbeträgen und denselben Terminen aufbauen. Kaufe darin rechnerisch Anteile einer geeigneten Vergleichsanlage zu den jeweiligen historischen Preisen und ermittle ihren Schlusswert am identischen Stichtag.

Berücksichtige Ausschüttungen und verwende eine einheitliche Währung. Ein Vergleich zwischen deinem Euro-Ergebnis und einem Index in US-Dollar vermischt sonst Anlageentwicklung und Wechselkurse. Auch Aktienanteil und Risikoprofil sollten zur Fragestellung passen: Ein defensives Mischdepot muss nicht dieselbe Rendite wie ein reines Aktienportfolio erreichen, um seinen Zweck zu erfüllen.

Für eine exakte zeitgewichtete Auswertung brauchst du zusätzlich Bewertungen an den Grenzen der Zahlungsabschnitte. Eine Liste deiner Überweisungen und der heutige Depotwert reichen dafür allein nicht aus. Fehlen Zwischenbewertungen, kannst du XIRR berechnen, solltest eine daraus nicht ableitbare TWR aber nicht nachträglich erfinden oder beide Begriffe austauschbar verwenden.

Eine praktikable Routine für deine eigene Renditetabelle

Speichere Abrechnungen und Zahlungsdaten fortlaufend, statt sie am Jahresende aus Erinnerungen zu rekonstruieren. Eine saubere Tabelle braucht mindestens Datum, Betrag, Buchungsart und einen Hinweis auf die gewählte Auswertungsgrenze.

Ergänze regelmäßig einen kontrollierten Schlusswert und archiviere die bisherige Version. So kannst du später erklären, ob ein Unterschied aus neuen Buchungen, korrigierten Kursen oder einer geänderten Methode stammt. Nutze dabei unveränderte Originalbelege als Ausgangspunkt und rechne mit ungerundeten Beträgen; runde erst das angezeigte Ergebnis.

Prüfe anschließend drei Dinge gemeinsam: den Gewinn in Euro, die persönliche Jahresrendite und die zeitgewichtete Entwicklung einer passenden Vergleichsanlage. Damit erkennst du eher, ob ein abweichendes Ergebnis durch Zahlungszeitpunkte, Kosten oder tatsächlich andere Anlagen entstanden ist. Die Kennzahlen ergänzen sich, statt miteinander um den einzig richtigen Prozentwert zu konkurrieren.

FAQ: ETF-Sparplan-Rendite und XIRR

Ist XIRR die beste Renditekennzahl?

Für die persönliche Verzinsung datierter Ein- und Auszahlungen ist sie häufig geeignet. Für einen Fonds- oder Strategievergleich ist eine konsistent berechnete zeitgewichtete Gesamtrendite meist aussagekräftiger. Die passende Kennzahl hängt von deiner Frage ab.

Warum reicht der Kursanstieg des ETFs nicht?

Deine späteren Sparraten waren nicht vom ersten Tag an investiert. Außerdem fehlen bei einem reinen Kursvergleich gegebenenfalls Ausschüttungen und deine individuellen Gebühren. Der Kursanstieg beschreibt deshalb nicht automatisch deine persönliche Rendite.

Muss ich für den Schlusswert verkaufen?

Nein. Du kannst den Marktwert als rechnerischen positiven Schlussstrom verwenden. Kennzeichne dann, dass es eine Bewertung und kein ausgezahlter Erlös nach Verkaufsgebühren und Steuern ist.

Was bedeutet ein Fehler bei XINTZINSFUSS?

Prüfe zuerst Vorzeichen, echte Datumswerte und gleich lange Eingabebereiche. Es braucht mindestens einen positiven und einen negativen Wert. Manche Zahlungsreihen liefern keine brauchbare eindeutige Lösung; dann ist eine inhaltliche Prüfung nötig.

Sind Einzahlungen am Monatsende zwingend?

Nur wenn du ausdrücklich ein nachschüssiges monatliches Planszenario rechnest. Für eine historische XIRR nutzt du die tatsächlichen, konsistent gewählten Zahlungsdaten. Du verschiebst sie nicht künstlich auf Monatsenden.

Fazit: Erst die Frage, dann der Prozentwert

Im Beispiel sind 15,50 Prozent Gewinnanteil, 21,00 Prozent zeitgewichtete Rendite und rund 20,98 Prozent persönliche Jahresrendite gleichzeitig richtig. Sie messen unterschiedliche Aspekte derselben Anlage.

Lege deine Auswertungsgrenze fest, dokumentiere sämtliche relevanten Zahlungsdaten und erfasse den Schlusswert genau einmal. Dann kannst du Brokeranzeigen nachvollziehen und deine bisherige Entwicklung beurteilen. Für die Zukunft bleiben Sparrate, Risikotragfähigkeit und realistische Szenarien wichtiger als die schönste historische Prozentzahl.

Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informations- und Bildungszwecken und stellt keine Anlageberatung, Steuerberatung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Alle Berechnungen und Beispiele sind hypothetischer Natur und basieren auf vereinfachten Annahmen. Vergangene Renditen sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Bitte konsultiere einen zugelassenen Finanz- oder Steuerberater für individuelle Entscheidungen.